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白酒行业延续复苏分化-

2019-12-01 07:01

  

 

  

  

  “弱复苏态势”下,2015年白酒的主趋势之一是分化。

  

  洋河股份(002304)近期预计2015年前三季度净利润为41.82亿元至45.8亿元,增长幅度为5%至15%,净利润总额暂居非金融上市公司中首位。如果这一预计结果符合最终事实,那么洋河股份在今年前三季度的净利润,将会超越2014年的全年净利润,同比实现净利润方面的大幅赶超。

  

  因连续亏损两年而被实施上市风险预警的*ST酒鬼酒(000799)、*ST水井坊(600799)和*ST皇台(000995)发布公司2015年前三季度经营业绩,将实现净利扭亏为盈。不过,青青稞酒(002646)预计前三季度公司净利较上年同期同比下降0%~15%。

  

  在复苏中不断业绩分化,这一现象或是2015年白酒行业的主趋势。虽然走到行业调整第三年,但白酒行业增长基础扎实,一线白酒企业恢复强劲,行业也显示出集中度向龙头靠近的趋势,胜负难分但优劣明显,中小白酒企业或将出现较为明显的业绩低潮。

  

  复苏性分化延续

  

  洋河股份在这轮行业深度调整中,体现出优势进一步巩固的趋势。由于调整意识超前,管理模式有效,以及产品线协同效果较好,洋河股份业绩增长一路领先,不但稳固行业三强地位,并成功缩短了与第二名的差距。

  

  洋河股份在今年上半年的营收实现95.71亿元,大增10.61%;实现归属于上市公司股东的净利润31.85亿元,同比增长11.57%。其中,白酒业务实现营收91.48亿元,同比增长9.81%;葡萄酒业务实现营收2.13亿元,同比增长2.13%。营收和净利润增长速度均绝对领先贵州茅台(600519)和五粮液(000858)。

  

  水井坊今年“中秋”期间销售情况较为良好,其核心产品销售理想,与去年同期相比有显著增长,2015年前三季度业绩预计实现归属于上市公司股东的净利润为6500万元到7500万元,同比增速保持在150%左右。

  

  其业绩向好主要来源于两个方面:首先是公司坚持了改革创新方向,适时调整营销思路,完善总代制度和扁平化营销模式,同时不断丰富水井坊产品体系;其次是积极优化组织架构和人员配置,合理、有效降低各项费用成本。

  

  酒鬼酒前三季度实现公司归属于上市公司股东的净利润,比上年同期增长158.62%~180.80%,去年同期亏损3156万元,今年实现盈利1850万元~2550万元。这一增长趋势与酒鬼酒今年以来的表现较为吻合,今年上半年酒鬼酒营收与净利润同比分别增长71.71%和188.80%。

  

  皇台酒业2015年前三季度预计亏损约150万元,虽然仍未实现整体扭亏为盈,但相比去年同期亏损954万元,同比亏损幅度出现收窄。同时,皇台公司三季度盈利约750万元,而在去年同期则亏损465.54万元。

  

  青青稞酒预计前三季度 公司净利较上年同期同比下降0%~15%。对于业绩变动的原因,公司解释称一是白酒行业仍处于震荡调整的格局,由于公司加大了促销力度,公司净利润有所下降。二是中酒时代酒业(北京)有限公司收购刚刚完成,中酒时代酒业(北京)有限公司正处于升级转型期。

  

  应该值得注意的是,在今年半年报中出现业绩下滑的山西汾酒(600809)、沱牌舍得(600702)、金种子酒(600199)和伊力特(600197)等酒企有可能面临进一步下滑。行业复苏之中,白酒内部竞争白热化,中小型企业保增长压力依然巨大。

  

  分化是发展需要

  

  对于白酒行业企业业绩分化,其实行业在调整之初即出现了预判,白酒行业的分化意味着固有排名格局的推倒和重建,能够迎合新趋势的酒企将会上位,调整应对不力的企业难免下滑。

  

  经过调整三年,行业最为明显的分化特征已经出现,以四川和贵州为代表的西南区域,虽然仍然保持着整体领先的地位,但以黄淮名酒带为代表的北方区域,则表现出更强劲的崛起势头,二者之间差距有明显的缩小趋势。

  

  在整体面上,齐鲁证券研究所发布研报认为,下半年,白酒产业集中度将持续向龙头靠近,业绩将进一步分化。在去年同期基数较低的基础上,白酒行业上半年业绩整体出现回暖,但行业集中度提升,两极分化严重,“此阶段分化成为白酒板块的主旋律,主要体现在公司的增速、涨跌的逻辑以及收入与利润相对变化幅度的分化”。

  

  谈及业绩分化原因,否极泰来基金创始人董宝珍认为,有的白酒公司既有外部泡沫又有内部泡沫,因此无法在解决内部泡沫前复苏,有的公司只有外部泡沫,当外部问题解决后,马上复苏,这就是分化的根本原因。所谓外部泡沫是指渠道库存、整体价格虚高,而所谓内部泡沫是指在产品结构、在销售体系上所存在的结构和模式问题。

  

  “白酒内部的产品结构是分层次的,白酒产能过剩是指那些非名优、同质化、无个性、缺乏性价比商品的过剩。新增需求以及原有需求快速地向高性价比、有口味优势的名优酒聚拢。这种供不应求和持续过剩的同时存在,导致白酒产业在复苏过程中大幅分化,这种分化随着消费个性化的兴起,会越来越严重地持续下去。”董宝珍表示。

  

  从更深层次分析,白酒行业保持了长期繁荣,这种繁荣景象本身不符合产业发展规律,也没有一个产业能够永远保持如此繁荣,因此,当前行业调整推动白酒强弱分化,其实是在淘汰不符合产业竞争的劣势企业,推动行业向高性价比的名优酒聚拢,实现行业集中度的提高。

  

  “分化是白酒产业健康发展的内在需要,是必然的。”董宝珍表示,未来,分化将会持续加剧,已经陷入停滞和衰退的企业可能将会持续停滞和衰退,而进入复苏和成长的公司将会以越来越快的速度成长。在这个判断下,以茅台为代表的企业将会更快速度实现复苏,真正困难和压力在低端。

  
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